本报记者周梦婷 北京报道
经过三十多年的沧桑变迁，汇源果汁从昔日的“国民果汁”辉煌，历经黯然退市、破产重整的艰难历程，到如今即将融入A股上市公司的怀抱，每一步发展都牵动着市场的目光。近日，随着将被国中水务控股的消息传出，汇源果汁再次引发舆论关注，并迅速在资本市场掀起波澜：从7月22日至7月26日这五个交易日里，国中水务走出“5连板”强劲走势。至7月26日收盘，其股价已攀升至2.51元/股，7月以来涨幅超80%。
不过，在获得资本青睐的同时，伴随汇源果汁的还有三年累计净利润不低于11.25亿元的对赌协议。当前果汁这一赛道，除了汇源果汁，农夫山泉、统一企业中国、康师傅、可口可乐等知名品牌都在布局，同时还备受喜茶、沪上阿姨等传统现制茶饮的冲击。本身已经成立30余年的汇源果汁，也难逃品牌、产品老化的问题，在此背景下，想要“咸鱼翻身”并不容易。
豪饮汇源引来“五连板”
一份预将汇源果汁纳入麾下的收购案，使近日的国中水务在资本市场风头尽显，在收获5连板的过程中，该公司也多次发布股票交易异常波动公告。
在7月25日发布的股票异常公告中，国中水务表示，经公司自查，并向公司控股股东及其一致行动人和实际控制人核实，截至本公告披露日，公司不存在应披露而未披露的重大事项；同时，于2024年7月22日召开第九届董事会第二次会议，审议并通过了《关于筹划重大资产重组暨签署<股权交易意向协议>的议案》，同时提醒该议案仅为意向性协议，旨在表达各方合作意愿及初步洽谈结果。
7月22日，国中水务发布公告称，公司拟以支付现金的方式，收购诸暨市文盛汇自有资金投资有限公司的股份，收购完成后公司将累计持有诸暨文盛汇注册资本不低于8.16亿元，占其注册资本的比例不低于51%，从而成为诸暨文盛汇的控股股东以及北京汇源的控股股东。其中诸暨文盛汇是上海文盛资产管理有限公司参与北京汇源重整设立的持股平台公司，不做其他经营业务。
在每个90后、00后的果汁饮料记忆中，汇源果汁绝对占据一席之地，汇源果汁成立于1992年，于2007年在香港上市，其销量及市场份额等多年领跑中高浓度果汁市场，然而时过境迁，2021年汇源果汁从港交所退市，并经历了破产重整的艰难历程。
2022年6月，北京一中院裁定批准了北京汇源的重整计划，文盛资产作为重整投资人，投入16亿元资金成为其控股股东，重组后的北京汇源继续持有“汇源果汁”这一核心商标品牌和生产资产。
而早在2022年4月，国中水务就已选择与文盛资产合作，双方签署了《项目合作协议》，拟共同投资重组后的北京汇源。据公告内容，自2022年起，国中水务通过三次收购，获得了诸暨文盛汇36.486%的股份，进而间接持有北京汇源21.89%的股份。
国中水务对北京汇源的投资也不负所望。2023年，该公司在营业收入下滑近25%的情况下，归母净利润实现扭亏为盈，获得了3003.86万元的净利润，其中，汇源项目为其贡献了8283.63万元的收益，成为该公司盈利的“肱骨之臣”。
对于此次收购，国中水务表示，如果本次交易能够顺利实施，将优化公司资产结构，有利于提升公司的资产规模和盈利水平，促进公司高质量发展，符合公司未来发展战略。对于收购完成后，国中水务是否会向北京汇源派驻经营管理人员等，7月26日该公司工作人员对《华夏时报》记者表示，“目前交易尚处在初步的提示性公告阶段，目前不便回答，一切以公告为准。”
中国食品产业分析师朱丹蓬则对本报记者分析认为，“投资机构看中汇源果汁，更多是因为近两年整个高品质果汁出现复苏的迹象。”据尼尔森发布的《2024中国饮料行业趋势与展望》同样显示，2023年全国饮料行业线下市场总体量为3041亿元，同比增加6.2%，其中果汁的同比增速为8.8%，高于大盘增速。
急需“革新”
然而，即便获得了国中水务的青睐，但对汇源果汁而言并非全无压力，其在获得国中水务注资的同时，也有对赌协议附身。据2022年12月国中水务发布的公告，文盛资产承诺北京汇源经审计的2023年至2025年累计扣非净利润不低于11.25亿元，即平均年扣非净利润不低于3.75亿元。这对汇源果汁而言，并非易事。
首先是赛道发展前景并不明朗。海通国际在2月发布的研报中指出，果汁品类正在经历阵痛期，高端化转型提升产品单价，中国的果汁行业在近十年呈现下滑趋势，2023年果汁饮料市场规模为743.7亿元，较2015年累计下滑20%，较疫情前的2019年下降13.8%，2023年果汁销量为77亿升，较2019年下降21.4%，预计2026年市场规模为721亿元，同时指出该市场是由高单价的纯果汁拉动。
当前果汁在整个饮料大盘中的发展并不显眼。据上述《趋势》显示，2023年，在即饮茶、碳酸饮料、功能饮料、包装水、果汁、亚洲传统饮料和即饮咖啡7大类饮料分类中，果汁的市场份额占比为15.1%，仅高于即饮咖啡和亚洲传统饮料。
如今国内果汁饮料市场竞争也在日渐加剧。2016年，农夫山泉推出对标汇源果汁的NFC果汁产品，同时该公司旗下还有农夫果园，此外，果汁市场还包含可口可乐的美汁源、果粒多，统一企业中国旗下的鲜橙多、元气觉醒等，这些都在不断蚕食汇源果汁的市场份额。此外，喜茶、沪上阿姨等现制茶饮的产品也成为替代果汁产品的选择。同时无糖茶、功能饮料的大火也对果汁品类形成了一定挤压。
行业竞争加剧下，汇源果汁本身也有自己的问题待解决。成立30余年的汇源果汁，也难逃品牌老化问题。朱丹蓬对本报记者分析表示，汇源果汁是中国最早打造全产业链的饮料公司，它的整个品牌效应、规模效应以及供应链完整度，应该是同期最强的，但由于整个模式、团队乃至产品的老化，以及没有做好华南、华东市场，这都给它的发展带来了一定阻碍。
凌雁管理咨询首席咨询师、餐饮行业分析师林岳也对本报记者表示，汇源果汁当前存在的问题在于能否在果汁这个领域做深做精，以及不断在原料、口味、搭配上进行创新，抓住年轻消费群体的关注，当前汇源果汁需要解决市场份额遭侵蚀和自身品牌老化的问题，这些都需要在营销上做文章。
7月26日，就汇源果汁发展规划以及今年销售情况等问题，本报记者分别致电了国中水务及北京汇源，同时按北京汇源要求向其发去了邮件，但截至发稿，并未收到相关回复。
责任编辑：黄兴利 主编：寒丰
