本报记者 郝亚娟 张荣旺 上海、北京报道
美国大选渐行渐近。北京时间6月28日，81岁的拜登和78岁的特朗普在美国有线电视新闻网位于亚特兰大的演播厅展开2024年总统大选的首场电视辩论已结束。
市场普遍关心的是，大选如何影响美股？美股即将迎来泡沫破灭还是继续上涨？
渣打银行财富方案部发布的《2024年下半年全球市场展望》指出，从历史来看，美股在选举年通常表现良好。在投资方面，渣打银行财富方案部建议对美国科技和通讯服务行业的股票持有超配仓位。
预计黄金价格将上涨
美国东部时间6月27日晚上9点，拜登和特朗普的2024年总统大选的首场电视辩论开启，辩论时间为90分钟。
美国大选或成为影响美国增长和市场情绪的主要因素之一，也影响全球金融市场的资金流向。
中金公司研报指出，随着首轮总统大选辩论即将开启，以及渐行渐近的货币政策“窗口期”，都使得大选交易有可能提前启动，其带来的变数和影响也或逐渐增加。
具体从不同资产来看，中金公司认为，对美债来说，大选后政策刺激预期和增长修复、通胀回升都将给美债利率带来更多上行压力，同时需要注意债务上限的临近或再度导致发债不均，2025年美债供给量可能前低后高，重现2023年10月期限溢价带动美债利率创下高点的情形。我们整体判断美债中枢4%，降息前区间4.7%—4.2%，宽松交易依然可以进行，但降息兑现时可能也是降息交易接近尾声时。
对大宗商品来说，特朗普的政策主张下油价表现可能相对中性，加快石油和天然气的勘探许可发放可能会导致美国石油产量增加。
银河期货研究团队认为，随着近十年来美国内部民主党和共和党间的对立日益加剧，下半年美国两党间的政治博弈带来的市场风险进一步增加，贵金属作为传统避险资产之一，有望在高度不确定的市场环境下再度彰显其价值。
《报告》也认为，作为对抗重大衰退和地缘政治风险的有效对冲工具，黄金仍然是投资组合中的核心配置。随着美联储开始降息，预计黄金价格将进一步上升。
美股上涨仍有支撑因素
自去年以来，大型科技股推动美股创历史新高。华福证券在研报中指出，以2023年年初为起点，截至今年6月25日，纳斯达克指数涨幅为69.3%，在我们统计的全球主要股市中大幅领先，标普500指数和道琼斯工业指数累计涨幅分别为42.4%和18.0%，表现同样不俗。
就美国大选对美股的影响来看，中金公司认为，美股整体表现不差，但共和党当选结构上可能提振部分周期股情绪。特朗普和共和党主张的大规模减税将提振企业盈利，但高新产业补贴或退坡，或有利于周期的情绪。
渣打银行方面认为，统计来看，盘点1928年以来的选举年，美股表现良好；另外，强劲的利润率和盈利支撑美股表现，美联储构建经济软着陆情境也对美股有利。
因此，在配置上，渣打银行建议对美国科技和通讯服务行业的股票持有超配仓位，并在欧洲采取杠铃式策略，超配科技和医疗保健行业。
需要注意的是，在美股屡创新高之际，不少研究机构对美股涨势的可持续性表示怀疑，投资组合不均衡的问题也值得重视。
摩根士丹利投资管理公司发布的报告指出，美国股市前十大股票的集中度几乎翻了一番，从14%上升到27%，仅“七大巨头”股票——微软、苹果、英伟达、谷歌、亚马逊、meta和特斯拉——就贡献了2023年标普500指数26.3%涨幅的一半以上。报告也提到，市场集中度的上升对投资者有复杂影响，虽然少数股票的出色表现推动了市场整体回报，但也增加了投资组合不均衡和市场泡沫的风险。
摩根士丹利首席投资官及首席美股策略师Michael Wilson指出，当美国经济受美联储此前的紧缩政策影响而放缓时，投资者往往预期美联储会调转政策方向，伴随此种预期，股票估值也会有所上升。由于目前市盈率和其他估值指标已经处于历史较高水平，大家开始广泛关注估值下降速度是否会超过盈利增长速度，从而导致股价大幅回调。从个股层面来看，这种情况已然发生，美股只有少数股票上涨，而更多股票在下跌。多数股票的估值跌幅超过盈利涨幅，这就是为什么今年选股对主动投资者如此重要的原因。虽然这可以创造大量的多空投资机会，但要找到能做多的股票已经越发困难，另一方面少数优质股票的上涨势头几乎没有减弱。
