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美联储启动四年来首次降息
美东时间9月18日，美联储在货币政策委员会FOMC会后宣布，联邦基金利率的目标区间从5.25%—5.50%降至4.75%—5.0%，降幅50个基点。这也是美联储自2020年3月以来的首次降息。自2022年3月至去年7月，美联储在一年多的时间里连续11次加息，累计加息525个基点，自去年7月以来连续八次会议按兵不动，将政策利率保持在自2001年以来的高位。
美联储发布的点阵图显示，今年利率预期中位值从上次的5.125%降至4.375%，2025年的利率中位值从4.125%降至3.375%，降幅均为75个基点，后年的利率预期中位值从3.125%降至2.875%，降幅25个基点。
｜点评｜美联储本次降息动作在市场预料之内，幅度则超过了多数人的预期。美国经济韧性较强，美联储一直在担心降息会使通胀水平再度抬升。事实上，美国通胀水平在下半年已经展现出了明显的回落趋势，就业市场大幅降温，7月美联储就已经有足够的理由开始降息。所以，这次激进的降息可以被视作“补偿式”降息。
美联储降息的大门已经打开，美国利率将逐渐下修至正常水平。不过，利率的变动牵一发而动全身，美联储很难连续进行50个基点的大幅降息。步调放缓，单次25个基点，少量多次可能是美联储未来货币政策的调整方向。
财政部通报八起地方政府隐性债务案例
9月19日，财政部发布关于八起地方政府隐性债务问责典型案例的通报，涉及天津市天津港保税区、辽宁省营口市鲅鱼圈区、湖南省属公办职业学校、江西省抚州市东乡区、吉林省通化市梅河口市、内蒙古自治区包头市、海南省临高县、宁夏回族自治区银川市永宁县国有企业。
财政部表示，将切实履行财会监督主责，对新增隐性债务和化债不实等违法违规行为，做到“发现一起，查处一起，问责一起”，持续强化隐性债务查处问责力度，有效防范化解隐性债务风险。
｜点评｜财政部通报的这八起案例，都属于新增隐性债务或化债不实案例，涉及金额最高的为70多亿元，最少的仅0.68亿元，数额不算大，问题比较“严重”。这一方面说明了当前化解地方债的紧迫性和艰巨性，另一方面也说明了化债工作的严肃性。
其中有几起案例，涉及地方政府向地方国企以各种名义借款，而这些借款则用于偿还旧债或其他用途，可见地方化债有明确的要求和红线，“左手倒右手”的数字游戏行不通。此外，对于地方政府隐性债务，如今也有专门的监测系统，看来化解地方债，这次是动了真格。
发改委表示多渠道增加居民收入
9月19日，国家发展改革委召开9月份新闻发布会表示，将与各部门各地方一道，深入实施就业优先政策，多渠道增加居民收入，不断提高居民消费能力；用好超长期特别国债资金加力支持消费品以旧换新，进一步促进文旅、教育、医疗、养老、育幼、家政等服务消费提质扩容，积极打造消费新场景，培育消费新增长点。
金贤东称，发改委将加快全面落实已确定的政策举措，推动加力支持“两新”政策措施尽快落地见效，确保真金白银的优惠直达企业和百姓。与此同时，加强政策预研储备，适时推出一批操作性强、效果好、让群众和企业可感可及的增量政策举措。
｜点评｜下半年国内经济修复速度相对放缓，消费市场表现平淡，是拖累经济修复的主要因素。刚刚过去的中秋假期，就是国内消费市场的一个缩影。居民出行热情高涨，消费意愿却不是很高，机票、酒店价格普遍回落。就连月饼的售卖情况也略有下滑，低价位的月饼表现稍好。
就业难度加大，居民对于未来收入增长缺乏明确预期，一些可花可不花的钱便选择节省下来。和消费有关的行业景气度下降，进一步增大了就业难度，难以形成正向循环。发改委显然注意到了这一点，明确增加居民收入，提高消费能力，从根源上解决问题。当然，政策方向定好了，该如何落实，让增量政策切实起到作用，才是重点。
银行消费贷“1字头”优惠逐步取消
9月19日消息，中秋节前，江苏银行消费贷利率低至1.88%的消息席卷市场，也引发市场对于消费信贷大幅下调至“1字头”的猜想。中秋节过后，多家银行的最优消费贷利率仍在“2字头”，包括浦发银行的“浦闪贷”、招商银行的“闪电贷”、宁波银行的“宁来花”在内的消费贷产品，最优利率均为2.88%。
截至2024年8月，全国性银行线上消费贷的平均最低可执行利率已降至3.14%，同比下降37个基点。其中，国有行和股份行的消费贷最低可执行利率平均水平均环比下降1个基点，同比下降28个基点和48个基点，分别报3.27%和3%。
｜点评｜低利率的消费贷通常额度不会太大，期限相对较短，主要提供给还款能力强的客户，对于银行来说坏账风险偏低。只是银行的资金也有成本，1.88%的贷款利率和三年定存利息基本相同，再扣除银行的其他运营成本，如此低的贷款利率很有可能是在亏本赚吆喝，现阶段很难成为常态。
目前，央行已经连续多次进行了降息、降准预告。随着美联储降息落地，全球主要国家央行正式步入降息通道，中国央行大概率将持续跟进。银行资金成本降低后，“1字头”的贷款利率或许就不会是什么新鲜事了。
阿里开源多款语言大模型
9月19日，阿里巴巴官宣了多款大模型的开源项目，推出了基础模型Qwen2.5、专用于编码Qwen2.5-Coder和数学的Qwen2.5-Math。这三大类模型一共有10多个版本，包括0.5B、1.5B、3B、7B、14B、32B和72B，适用于个人、企业，以及移动端、PC等不同人群不同业务场景的模型。如果不想进行烦琐的部署，阿里还开放了旗舰模型Qwen-Plus和 Qwen-Turbo的API，帮助用户快速开发或集成生成式AI功能。
Qwen2.5系列的预训练数据达到了惊人的18万亿tokens，超过了meta最新开源Llama-3.1的15万亿，成为目前训练数据最多的开源模型。虽然这次阿里开源的Qwen2.5只有720亿参数，但在多个基准测试中击败了meta拥有4050亿参数的最新开源Llama-3.1指令微调模型，成为目前最强大参数的开源模型之一。阿里开放API的旗舰模型Qwen-Plus，其性能可以媲美闭源模型GPT4-o和Claude-3.5-Sonnet。
｜点评｜阿里一直是国内开源项目领域内的佼佼者，此前开源的Qwen项目在程序员社区内已经获得了不错的风评。这次开源新版本后，使用Qwen作为基底训练的大模型数量有望持续增长。
AI大模型开源和闭源是两种不同的商业模式，前者侧重于自家生态的培养，后者则是注重大模型本身的商业化路径。全球拥有上亿用户的OpenAI推出付费功能后，还是未能扭转运营亏损的局面，想要直接通过大模型获利难度可想而知。相比之下，让开发者们免费用自家大模型，在成熟的AI生态中想办法获利，或许更加靠谱。
欧盟或要求苹果开放操作系统
9月19日消息，欧盟监管机构或将根据欧盟《数字市场法案》宣布，苹果公司必须遵守严格的新规定，使操作系统能够与其他技术完全兼容。欧盟监管机构的目标之一是确保其他开发人员能够访问iPhone的关键功能，例如Siri语音命令和支付芯片。如果苹果公司不遵守规定，欧盟可能会决定启动正式调查，最终可能导致高达全球年营业额10%的巨额罚款。
欧洲法院此前就欧盟诉苹果公司巨额逃税案作出终裁，美国苹果公司须向爱尔兰补缴130亿欧元税款。同时，维持对美国谷歌公司因滥用其垄断权压制竞争对手而面临的24亿欧元罚款判决。
｜点评｜欧盟对美国大科技公司的调查和处罚，一向毫不客气。或者是因为自己没有什么软肋能被对方捏到，又或者是出于对市场垄断行为的警惕，总之在这几年，欧盟没少给苹果、谷歌等美国大厂制造“麻烦”。
这次可能被要求开放操作系统，对苹果来说可谓一波未平，一波又起，恐怕会让苹果很难受。要知道，苹果和安卓，一个操作系统是封闭的，一个是开放，各有利弊。苹果操作系统的封闭性，为客户提供了更安全、更干净的操作界面，弊端则在于很多第三方应用被排除在外。苹果如果响应欧盟的要求，则意味着在其他国家和地区也要保持相应的一致性。这对苹果来说确乎是一个艰难的选择。
近三个月34家A股公司退市
9月18日消息，今年三季度以来，19家A股公司被实施ST，已超过2023年三季度被实施ST的公司数量总和。其中多家公司存在信披违规被罚、控股股东及关联方非经营性资金占用等情况。本周三，海印股份正式摘牌，本月早前，*ST深天、ST鼎龙先后退市。今年7月至今，已有34只个股退市，面值退市占到七成。
目前，A股退市风险预警中，存在交易类退市风险、财务类退市风险、规范类退市风险的公司有百余家。其中，财务类退市风险公司超百家，交易类退市风险公司超10家。
｜点评｜A股注册制全面实行后，公司上市的速度明显加快。与之相对的，退市流程却没有得到完善。今年有关退市的补丁终于被打上，A股中“严进宽出”的市场生态正在形成。今年以来，对于上市公司信披违规、财务造假等违法违规行为的处罚力度明显加大，情节严重的则直接被戴上ST的帽子，进入退市的预备名单。
同时，公司表面经营正常，却被市场“用脚投票”，将股价砸到面值退市的数量明显增多。有人担心因为市场过度恐慌导致优质上市公司因为面值不足1元惨遭退市，但发生这种情况的概率小之又小。毕竟退市意味着所有二级市场持股人都是输家，手中的股票将一文不值。高价股可能存在炒作因素，绝大多数超低价股一定有自己的因素。
周四两市震荡反弹沪指涨0.69%
9月19日，市场全天震荡反弹，深成指领涨。盘面上，大消费股集体走强，其中白酒股大涨，食品股集体反弹，国企改革概念股持续活跃，信创概念股震荡走高，有色金属概念股震荡反弹。下跌方面，中船系概念股展开调整。总体上个股涨多跌少，全市场近4800只个股上涨。沪深两市成交额共计6270亿，较上个交易日放量1477亿。
截至收盘，沪指报2736.02点，涨0.69%，成交额为2805亿元；深成指报8087.6点，涨1.19%，成交额为3465亿元；创指报1546.47点，涨0.85%，成交额为1441亿元。
｜点评｜周四两市探底回升，两市久违的普涨背后，市场过度博弈心理一览无余。美联储降息超预期落地，市场预计央行即将跟随降息。预期落地转为利空，早盘两市不涨反跌。ETF方向放量后，市场逻辑转变为“好消息就是好消息”，进而开启反弹。反弹整体沿着降息交易展开，消费方向领涨，科技、房地产板块跟涨。
从盘面上看，反弹并不算强势，白酒板块内的龙头股尾盘更是抹平涨幅，重新转绿。无论是何种逻辑博弈，行情最后总还是要基于事实展开。对于国内经济修复状况来说，单次降息很难推动经济加速修复。
文中股市、期货内容仅供参考
不构成投资建议
栏目主编|魏英杰| 主编|何梦飞
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