15亿资金在16分钟内涌入抢筹,大股东变更的预期,让保变电气在9月以来央国企重组概念股中,成了表现“最亮眼的仔”。
9月18日,保变电气开盘跌停后,近15亿资金入场抢筹,用时16分钟将股价拉到涨停,上午成交量约25亿元,超过了前一交易日全天成交额。临近收市,该股突然打开涨停,最终收涨7.99%,报于9.19元,总市值169亿元。
保变电气的并购重组预案,点燃了资金情绪。自从披露重组以来,该公司股价已经翻倍。若此次重组顺利实施,该公司称控股股东将变更为中国电气装备集团有限公司。
中国电器装备作为电力行业的大型央企,直接和间接控股的平高电气、中国西电、许继电气等7家上市公司,均是输变电、变压器、特高压的头部企业,且盈利能力、资产质量明显好于保变电气。截至今年二季度末,该公司未分配利润亏损逾50亿,过去10年只有2年盈利。
若此次控制权变更顺利落地,保变电气的资产质量、盈利能力,可能都将得到改善。
控股股东可能变更
电力设备是今年出海经济中的重头戏,欧美等地区加速建设新能源、改造老旧电网驱动电网投资提速,带来用电侧、发电侧、电网侧三大类需求,有望带动中国电力设备企业出海业务增长。
保变电气是A股老牌输变电设备制造企业,2001年在沪市主板上市,控股股东为中国兵器装备集团有限公司,直接持股比例53.98%,并通过子公司间接持股合计3.4%。
根据公告,兵器装备集团正在与中国电气装备开展输变电装备业务整合,此次整合可能将导致保变电气的控股股东发生变更,但不会导致实际控制人发生变更,仍为国务院国有资产监督管理委员会。
天眼查显示,中国电气装备成立于2021年,是新组建的央企,由中国西电集团有限公司与国家电网公司所属许继集团有限公司、平高集团有限公司、山东电工电气集团有限公司等重组整合而成,主要聚焦发电、输电、变电、配电、用电等电力领域,综合能源服务、储能、轨道交通、工业自动化等其他领域。
目前,中国电气装备直接控股4家上市公司:中国西电、许继电气、平高电气、宝光股份均在2002年之前完成IPO,均为电力设备细分领域的龙头企业,总市值合计975.62亿元,上半年共计实现营业收入503.35亿元,其中,中国西电的市值与收入规模最大。
此外,中国西电控股西高院、中国电气装备间接控股的宏盛华源均于2023年上市。加上这两家公司,中国电气装备名下上市公司共6家,总市值合计达1129亿元。若保变电气控股股东变更完成,中国电气装备控股的上市公司将达7家。
保变电气近10年仅2年盈利
电力设备产业链长,领域广泛,涉及产品种类众多,在今年国家电网投资提速、特高压建设进入密集期、新能源并网需求提升的背景下,电力设备企业的发展机遇与投资机会成为市场关注焦点。
保变电气的主营业务为变压器及配件的制造与销售,主导产品为110kV-1000kV超高压、大容量变压器,尤其在高电压、大容量变压器以及特高压交、直流变压器制造。
最近10年,保变电气净利润亏多盈少,缺乏持续盈利能力。数据显示,2014年以来,该公司只有在2016年和2021年实现盈利,2015年和2018年,扣非净利润分别亏损6.7亿元、9.65亿元,2012年、2013年扣非净利润更是合计亏损近70亿。今年上半年,保变电气实现净利润扭亏,实现营业收入18.6亿元,归母净利润为2278.57亿元。
截至上半年末,保变电气的未分配利润仍亏损56.35亿元,对比之下,中国电气装备旗下6家上市公司均为盈利。报告期内,保变电气的销售毛利率为16.65%,仅高于宏盛华源;销售净利润率只有1.8%,排名垫底。同期,该公司资产负债率高达90.8%,远高于上述6家上市公司。截至二季度末,公司的货币资金为5.61亿元,短期借款与一年内到期的非流动负债合计约15亿元,应付账款为19.4亿元。
保变电气的盈利能力欠佳、债务偿付承压,本轮上涨行情之前,公司股价在低位横盘了近六年,徘徊在4-5元左右。而中国电气装备是国家输配电及控制设备制造的核心企业,通过推进专业化整合,提升输变电装备产业的核心竞争力和持续发展能力。对保变电气来说,若控制权顺利变更,或利好公司整体经营管理和盈利能力。