8月26日电 8月23日,粉笔(02469.HK)交出了2024年上半年“成绩单”。总体来看,上市后粉笔保持正向盈利,今年上半年的净利润更是达到了三位数涨幅,利润表现优秀。报告显示,粉笔净利润为2.8亿元,同比大涨240.9%,经调整净利润3.5亿元,同比增长21.2%。
粉笔将利润增加的原因归结为,人工智能技术的运用带动运营效率上升,从而降低了成本。
从去年开始,大模型浪潮席卷各行各业,可以说,几乎没有一家头部公司会放弃AI带来的可能性。举例来看,根据粉笔之前公布的信息,光AI面试点评这一项,老师反馈工作时间可以从20分钟缩短到5分钟以内,可用率在90%以上。
今年7月,粉笔还发布了第一个职教领域垂域大模型,同时还上线了粉笔AI老师,直接面向C端用户收费,提供学习规划和答疑等服务,与之相关的业绩或许在下个半年就会揭晓。
英伟达创始人黄仁勋说,我们正处于AI的iPhone时刻。对于教育领域来说也是一样,随着行业整体趋向回温,抢滩AI,注定将会成为竞争格局变更的分水岭。
1、粉笔净利润创新高
在“稳就业”的背景之下,考公热度逐年上升。根据官方数据,2024年国考共有261.3万考生考前进行了报名确认,比前一年的194.8万多了66.5万人,参加考试人数与录用计划数之比也从41 : 1上升至57: 1,竞争越发激烈。
这也进一步带动考生参培意愿的提升。据弗若斯特沙利文报告,2024年,招录类考试培训市场规模预计达到430亿元,这一数字有望继续推高。2024年上半年,粉笔实现收入16.3亿元,与去年同期基本持平。不过考虑到今年上半年事业单位联考时间提前,与公务员省考联考时间接近,一定程度上影响收款,信达证券、东北证券等机构对中长期趋势都持乐观态度。
极大的试错成本加剧了考生对“一击即中”的渴望,对企业的产品和服务提出了更高的要求。招录考试培训市场竞争格局分散,地方线下机构在本地具有天然的竞争优势。东北证券分析指出,头部企业基于研发能力和教学内容迭代优势,教学质量领先中小机构,行业在经历调整后集中度提升仍是长期趋势。而头部机构自建研发体系是实现内容输出、稳定扩张的基础,学习环境差异取决于管理水平,影响运营效率与成本管控,规模持续扩张下考验机构精细化管理能力。
从收入占比来看,小班培训课是粉笔的主要收入来源,在总营收中占比超六成。据粉笔介绍,OMO模式已经在其小班课程产品中全面普及。OMO即线上线下融合的教学模式,优势在于可以打通两端的教学资源和服务,提供标准化的教学产品和个性化的学习服务。
媒体报道显示,2023年粉笔进一步完善了师资制度建设,将线上线下师资全部打通,整体课时使用率由86%提升至106%。粉笔凭借OMO模式进一步提升线上线下的协同效应,以轻资产扩张加速抢占市场份额。
根据财报数据,粉笔2024上半年毛利率和净利润率双双实现增长。这也意味着,在同样的营收水平下,粉笔能够实打实赚到的钱变多了,而在中长期备考热度不减的情况下,还有进一步优化的空间。
值得一提的是,粉笔也是赛道内唯一持续盈利的公司,中公教育、华图山鼎还有待下一步观察。报告期内,粉笔毛利率从去年同期的50.9%增加至54.2%,净利润率从4.8%增加至17%。报告期内,粉笔的流动比率为2.3,远大于公认的健康流动比率2,资金表现健康。
这一系列的数字,反映出公司运营效率的提升,以及精细化管理水平的提高。
2、面向C端的商业化尝新
对于头部公司来说,在教研、渠道等多方面均具有先发优势且能够持续领先,品牌壁垒一旦形成,就能有效抢占更多用户的认知。
这一点上粉笔具有其他同类公司没有的强项——庞大的用户基础。根据财报披露数据,截至2024年6月30日,粉笔平均月活跃用户为920万。信达证券研报指出,“粉笔”APP 提供大量资料、刷题训练及模考等,近乎成为招录备考人手必备的APP。
教育具有刚需、抗周期、现金牛的特征。稳固的用户基础,可以说是粉笔接下来发展的护城河,给业绩基本盘增加了不少确定性。另一方面,面对竞争激烈的职教领域,线上平台无疑也是粉笔的流量蓄水池,凭借着几乎“人手必备”的覆盖率,在用户口口相传下,一定程度上降低了获客成本。
弗若斯特沙利文预测,2026年中国学历职业教育培训、非学历职业教育培训市场规模预计为7662和3317亿元。国盛证券在研报中指出,招录类考试培训行业渗透率已进入高速增长周期,预期将由2021年的27.1%上升至2026年的31.4%,其中,公司主攻的线上招录类考试培训行业渗透率提升空间尤为突出,行业渗透率高速增长可期。
更重要的是,线上平台所能承担的作用,已经远远超过流量蓄水池,在可见的未来能够成为真正的营收助力。
过去这大半年,粉笔最常提到的词,是AI。人工智能对降本增效的作用是显著的。财报显示,得益于人工智能技术及其他在线技术赋能大幅提升授课效率,2024年上半年,粉笔收入成本为7.5亿元,与去年同期的8.3亿元相比缩减了9.6%。尤其是培训服务相关成本,缩减了11.6%至5.8亿元。
线上起家的粉笔,在AI落地的反应也足够迅速。今年6月,国家互联网信息办公室发布第六批深度合成服务算法备案信息,粉笔大模型正式通过备案。随后,粉笔正式发布第一个职教领域垂域大模型,同时上线粉笔AI老师。
粉笔AI老师是一款直接面向C端收费的AI产品,粉笔创始人张小龙对此的解释是,技术将通过实现商业化以形成正向循环,从而更好地满足用户的精准需求。
中金分析,AI应用商业化是下一个阶段跟踪的重点,看好AI赋能下应用软件商业化潜力,C端较B端提价弹性更高,中长期来看,渗透率的提升或持续打开AI应用市场空间,尤其在AI功能推出早期,由于尝鲜效应和前期的试用期,中金对于AI功能推出后第一步的付费率较为乐观。
这也已经有成功案例在先。网易有道AI订阅服务收入持续增长,二季度AI订阅服务销售额约6000万元,同比增长近200%,该业务已经连续六个季度高速增长。
粉笔显然对自身发展也充满信心,今年5月,粉笔公布了一项回购计划,预计在2025年5月12日前不时在公开市场上购回价值总额不超过3亿港元的公司普通股,时间刚刚过去三个多月,回购已完成大半。截至8月9日,粉笔累计回购金额约2.3亿港币。
放眼全行业来看,AI应用已经成为行业发展分水岭。这是一场重投入、重耐心的竞赛,甚至只有拥有足够技术和资金储备的玩家才能拿到入场券,并且仍有极大的发展空间等待探索。不过,至少有一点已经明确,入局AI大模型,就已经进入了下一个赛段。
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