摘要
这家萤石矿产龙头企业8月以来已获超120余家机构密集调研，上半年营收净利均大幅上涨，随着旺季逐步来临，萤石价格有望走高，同时公司海外项目进展顺利，机构看好公司量价齐升行情延续。
投资要点：
①包头“选化一体”项目贡献主要业绩增量
②萤石价格有望随旺季来临走高
③公司具备资源规模和产业链优势
④海外项目进展顺利推进公司全球化布局
金石资源
8月，申万宏源、国信证券等120余家机构对金石资源通过线上电话会等方式进行调研活动。金石资源副总经理、董事会秘书戴水君回复机构提问。
公司官网信息显示，金石资源集团股份有限公司从事国家战略资源萤石矿的投资开发以及下游氟化工、含氟锂电材料深加工，是萤石行业的龙头企业，拥有资源、氟化工、新能源三大业务板块。
调研纪要显示，机构普遍关注公司上半年业绩增长点、萤石价格以及海外项目进展等情况。
①包头“选化一体”项目贡献主要业绩增量
公司半年报显示，2024年上半年，公司实现营业收入约11.19亿元，同比增长100.20%，归属于上市公司股东的净利润约1.68亿元，同比增长32.54%，扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润约1.69亿元，同比增长34.01%。
公司营业收入的增长主要来自于控股子公司内蒙古金鄂博氟化工有限责任公司项目逐步投产后，无水氟化氢的销售收入以及对外销售包钢金石萤石粉的贸易收入共计6.39 亿元；净利润增长主要来自于包头“选化一体”项目，金鄂博氟化工和包钢金石共实现归母净利润 5900多万元。
调研纪要显示，包头市委市政府重视氟产业，8月初召开了全国氟资源绿色发展创新大会，提出要“共同建设千亿级产业集群”，金鄂博氟化工公司在此次大会上被重点推出，公司“选化一体”项目将会是下游企业重要的原材料保障基地，公司产品也会受益于此，有更好的市场需求。
②萤石价格有望随旺季来临走高
调研纪要显示，萤石精粉上半年涨价较多，高品位块矿价格上涨较少，萤石精矿总体上比去年同期大概涨幅在13%左右。从过往几年情况看，四季度相对来说市场会好一些，主要是四季度由于下游备货、北方天冷后停产等，萤石精粉价格上涨，市场会好一些。
根据百川盈孚数据显示，2024年7月萤石97%湿粉月均价为3704.3元/吨，相较于1月上涨10.79%。
长城证券表示，随着秋冬季的到来，北方的低温将会对对萤石矿的供给端产生扰动，萤石价格预计稳中有升。
华金证券表示，萤石需求特别是萤石精粉的下游需求有一定的季节性，每年六、七月份处于年内淡季，九、十月份后迎来需求旺季。今年淡季价格总体能维持在3500-3700元/吨左右的单价，整体比较坚挺。随着旺季逐步来临，后续萤石价格有望走高。
③公司具备资源规模和产业链优势
调研纪要显示，公司实施“资源+技术”两翼驱动战略，在选矿和资源综合利用环节，包括预处理、浮选以及资源综合利用等环节具备优势。
华金证券指出，我国单一型萤石矿探明的可利用资源仅为8000万吨矿物量左右，公司萤石保有资源储量约2700万吨矿石量，对应矿物量约1300万吨，且全部属于单一型萤石矿。公司单一萤石矿山的采矿证规模为112万吨/年，在产矿山8座，选矿厂7家，从单个矿山的生产规模看，公司拥有的年开采规模达到或超过10万吨/年的大型萤石矿达6座，居全国第一。
随着公司在内蒙古“选化一体”铁稀土共伴生萤石资源回收项目规模化产能的释放，以及下游年产30万吨AHF/氟化铝柔性化项目的逐步建成投产，规模优势更加凸显。
④海外项目进展顺利推进公司全球化布局
公司1月中旬公告，拟与合作方共同投资开发蒙古国萤石资源项目。公司拟以1.34亿元取得蒙古国明利达名下矿权等资产67%权益，并按此股比投入4020—6700万元进行后续项目建设投资。预计2024年该项目可生产高品位原矿初选矿产品约15万吨，计划直接销售或运抵国内进一步深加工成精粉后进行销售。
公司在调研纪要中提到，蒙古国项目目前在建设预处理厂。该项目具有较大的战略意义，主要在于掌握国际贸易的主动权。目前暂时应该没有做“化”的计划。
此外，公司看好本项目及周边邻接矿权远景资源储量，将对本项目边生产、边改造，同步扩增相邻资源，以期在1-2年内逐步实现年产折合高品位萤石块矿、酸级萤石精粉20万-30万吨的萤石产品，并力争3-5年内达到年产折合50万吨萤石产品的目标。
公司半年报显示，公司蒙古国项目的境外投资事项ODI手续已办理完毕，标的采矿权转让事项已获蒙古国矿产资源和石油局(即“MRPAM”)审批通过，取得了持有人系CMKings的采矿许可证。
长城证券表示，公司以蒙古国项目为支点，积极推进全球化布局。看好公司蒙古国项目的建成与逐步达产，预计公司萤石资源优势将更加明显，其将为公司未来长期发展提供资源保障。
机构观点：
华金证券：公司是国内萤石龙头，资源+技术两翼驱动，资源规模优势突出，不断向下游氟化工和新能源延伸，包头和蒙古国项目带来增量，萤石在安全环保严监管背景下价格坚挺，逐步进入旺季价格有望上行。
开源证券：公司2024年上半年业绩创历史同期新高。看好公司量价齐升行情的延续和资源价值的低估。公司各项目产量持续释放确定性较高，行情延续向上也值得期待，短期节奏的变化不改其长期向上趋势。
调研来源：金石资源公司2024年8月9日、12日、14日投资者关系活动记录表。
参考研报来源：
《华金证券-金石资源-603505.SH-萤石价格坚挺，包头项目推动业绩增长》，骆红永，2024年8月16日；
《长城证券-金石资源-603505.SH-包头项目逐步放量，看好公司萤石资源储备与海外布局》，肖亚平，2024年8月19日；
《开源证券-金石资源-603505.SH-2024H1业绩创历史同期新高，持续回购彰显信心》，金益腾，毕挥，2024年08月10日。
