8月8日，在发布重大资产重组预案后，仅过两个半月，国联证券于晚间发布《国联证券股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书》。公告称，上市公司拟通过发行A股股份方式向国联集团、沣泉峪等45名交易对方购买其合计持有的民生证券99.26%股份，并募集配套资金，国联民生整合重组按下加速键。
本次发行价格因分红除息由此前每股11.31元，调整为每股11.17元，发行数量为264,026.91万股，占发行后上市公司总股本的比例为48.25%，交易总对价达294.92亿元。本次交易顺利完成，将有望成为中央金融工作会议后获批的第一单券商并购案例以及长三角一体化的示范性案例。
冲击第五轮券商并购潮首单，剑指打造一流投资银行
自90年代以来，我国证券行业先后经历了四次并购浪潮：分业经营、综合治理、“一参一控”、市场化并购。整体来看，券商间并购旨在实现扩大版图、提升实力、做强做优的目标，并购整合进一步提升行业集中度，差异化、多元化经营成为证券公司打造竞争优势的必然选择。
去年10月，中央金融工作会议首次提出“培育一流投资银行和投资机构”。今年4月，新“国九条”发布，证监会也集中出台《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见》等配套政策文件，指引证券行业通过“并购重组、组织创新”，“差异化发展、特色化经营”等措施，回归本源、做优做强，加快推进建设一流投资银行和投资机构，实现高质量发展。由此，券商行业正式迎来第五轮并购浪潮。
在党的二十届三中全会召开后，国联证券曾表示，公司将稳妥有序推进与民生证券的整合工作作为贯彻落实中央金融工作会议、新“国九条”以及二十届三中全会精神的重要举措，锚定“打造一流投资银行”目标，持续完善优化体制机制，激活改革发展活力，注重系统集成，在规模、质量和效益上实现“1+1>2”的协同效应，迅速提升行业地位和综合竞争力，快速提升金融服务效率和水平。
在重组草案中，国联证券强调，“本次交易将促进两家券商业务渠道、客户资源和产品服务优化融合，强弱业务实现互补，在提升综合资本实力的同时，充分发挥规模效应，降低营业成本，提升运营效率，实现资本集约型发展。”按此进度，国联民生有望成为中央金融工作会议后首单并购成功案例。
草案调整不影响重组交易
与此前预案相比，最新公布的草案主要有两处调整事项，一是民生证券按照《员工股权激励计划》规定，回购及无偿回收因员工离职、退休等情况退出的相关股份，并进行了减资处理，其他交易对方持有的参与本次重组的民生证券股份的数量不变，对应的比例相应调整；二是泛海控股因股权质押等情况，不再以其持有的民生证券股份参与本次交易。
“本次方案调整对标的公司生产经营不构成实质性影响，包括不影响标的资产及业务完整性等”，公司表示，“本次交易完成后，公司将持有民生证券99.26%股份，仍旧可以控制标的公司。”
强强联合，核心功能、核心竞争力显著提升
开启市场化改革以来，2019年至2023年，国联证券业务实力持续增强，资产规模、盈利能力同步提升，各项业务行业排名显著提升，业务结构更为均衡。2023年公司营收、归母净利润分别为30亿元、6.7亿元，4年年复合增速分别为16%、7%，增速行业排名分别为上市券商第6、第17名。总投资收益、投行业务、资管净收入，经纪业务净收入4年年复合增速分别为30%、19%、62%、9%，增速为上市券商第1、2、2、15名。
国联和民生均为全国性综合类证券公司，在此前国联集团竞得民生证券34.71亿股权后，市场对国联、民生两家券商后续整合高度关注，认为整合后上市公司总资产、净资产、营收及利润等核心指标有望得到显著提升，尤其投行业务指标，更将成为行业头部序列。业界看来，民生证券的投资银行、研究销售、股权投资等业务具有较强优势；国联证券在财富管理、基金投顾、资产证券化以及衍生品业务等方面具有鲜明特色。全国网点布局上，民生证券全国有43家分公司，44家营业部，重点覆盖河南地区，国联证券全国有16家分公司，83家营业部，在无锡及苏南地区具有较强的市场影响力和较高的市场占有率，区域互补优势明显。
2024年上半年，民生证券IPO业务依旧处于行业领先地位，完成保荐上市项目4单，并列行业第一。另外，其中民生证券在审项目行业排名第三。根据民生证券2024年1-3月分部业务收入数据，其中财富管理业务营收36,072.56万元、投资银行业务营收38,289.65万元、投资交易业务营收39,449.45万元，分别占比33.98%、36.07%、37.17%，业务结构更显多元稳健。
今年4月17日，民生证券2024年首期公募债“24民生G1”成功发行，是民生主体评级提升至AAA后成功发行的首只债券，票面利率2.45%，创历史新低，将显著提升公司整体盈利能力，这可以作为国联集团入主民生之后，优化治理及系统化赋能的有力注脚。
国联证券在公告中也再次强调，未来将充分利用无锡市的产业优势和股东赋能、上海市的金融资源和人才聚集优势，实现业务地域版图的扩张、客户与渠道资源的共享、业务优势的互补，并在各类业务上实现协同，进一步增强上市公司的综合竞争力和可持续发展能力。
提高在地贡献，打造长三角一体化发展“新样本”
根据2023年数据，江苏产业集群数位列全国第一，无锡入围产业集群数量前十名，国联和民生成功整合后，在服务区域企业方面更具优势，有利于进一步提升盈利能力和抗风险能力。国联证券表示，未来，将通过提升金融平台能级、优化金融服务供给、提升金融服务水平，更加有力支持地方培育优质创新企业，牵引落地重大产业项目，加快无锡“465”现代产业集群建设，加速地方产业结构优化及经济转型升级。
近日，党的二十届三中全会、中共中央政治局会议先后提出，“要加快建设上海国际金融中心”“要推动京津冀、长三角、粤港澳大湾区等地区更好发挥高质量发展动力源作用”“要推动长三角一体化发展取得更大突破，更好发挥先行探路、引领示范、辐射带动作用”等系列部署和要求。通过重组，国联证券将整合成为无锡、上海两地协同发展的平台，这将是无锡融入长三角一体化战略的又一重大举措，可以充分利用上海金融资源和人才集聚优势实现自身发展，充分发挥金融大平台的服务功能，赋能无锡产业结构升级，助力无锡深度融入长三角一体化发展战略，更好地对接长三角金融、科创、产业资源，努力在因地制宜发展新质生产力上走在前、做示范。
