作者 |关晓菲
编辑|宋婉心
封面来源|视觉中国
随着大模型的数量和模型参数量不断增长，市场对算力的需求越来越高。算力作为支撑人工智能的三大要素之一，已成为人工智能产业化进一步发展的关键。
36氪直播间携手国投瑞银，举办了以“追上科技热点｜算力+芯片，怎么投？”为主题的专场直播。活动邀请到国投瑞银基金经理马柯，分享对于科技板块的观点和见解，以下为内容精编。
科技板块投资焦点与市场趋势
今年以来，市场呈现两大主线：一是以公用事业运营商为代表的高股息资产，二是以科技成长为代表的新兴成长板块。其中，新兴成长板块中的AI领域，以强劲表现吸引了投资者的关注。最近数据显示，算力基础设施和半导体指数均实现了显著上涨，反映出市场对科技成长板块的持续看好。
马柯表示，近几天美股的调整，包括A股科技板块的一些调整，主要是由于宏观层面预期的变化，以及美国降息可能要落地，美股的市场风格有切换的迹象。
但是从基本面的角度来看，以AI代表的科技创新产业趋势是没有任何问题的，甚至仍然有很多的迹象表明这个产业在蓬勃发展。从中长期的维度展望，以AI为代表的方向，仍然是未来几年最确定的一个产业趋势，是最看好的一个方向。
当前这一轮以AI为核心的科技创新浪潮，实际上在历史上有着可参照的相似时期。例如，1996年至2000年的科技网络泡沫，以及A股市场上2012年至2015年移动互联网的蓬勃发展。这两大科技变革在证券市场上的行情均持续了4到5年之久。
所以从目前AI变革的规模和影响力来看，其不亚于前两次重大的科技变革。目前来看，也刚刚进入变革的第二年，还是处于一个相对比较早期的阶段。
无人驾驶出租车：机遇与挑战并存
近期发布的多项政策推动了无人驾驶技术的发展和应用，无人驾驶是一个AI落地的应用场景。
从经济成本的角度分析，当前购买并运营一辆无人驾驶出租车，其成本仍然相对较高，很大程度上依赖于企业融资和政府补贴。然而，展望未来趋势，随着下一代车型的投放，其设计与制造成本预计将显著下降。同时，随着投放量的增加，所有相关成本和费用都将得到更大程度的分摊。
此外，目前无人驾驶的运营范围相对有限，但随着其运营范围的扩大，可接订单量也将显著提升。鉴于这些积极的变化，无人驾驶有望实现运营上的盈亏平衡，并具备持续发展的能力。
马柯认为，无人驾驶出租车的推广也有助于提高公众对于这项技术的认识和接受度，类比于新能源汽车的发展历程，无人驾驶车辆的安全性和便捷性有望逐步被消费者认可。
无人驾驶技术正在逐步成熟并被应用于不同领域：出租车、救护车等。尽管目前仍需安全员监督或远程控制以应对复杂路况，但随着技术进步和公众接受度提高，无人驾驶有望成为未来主流交通方式。同时，AI在提高无人驾驶的安全性和效率方面发挥着关键作用，并开始在商业上得到应用。
然而，无人驾驶的发展也面临法律、伦理等问题，如事故责任归属及如何适应现有交通法规等，在发展无人驾驶的同时也要考虑这些安全问题。
市场对人工智能及机器人领域态度谨慎
当前市场对人工智能及机器人领域的兴趣不高，原因在于新产品推出速度未能满足资本市场的高期望。
马柯表示，随着市场的不断发展，市场对于兑现的要求越来越高。人权作为AI的一个重要应用方向，这个方向本身是没有问题的。然而，其推进的速度和节奏相较于资本市场去年时的预期略慢一些。
上半年，特斯拉作为这一方向的领军企业，对明年人形机器人的出货量展望仅为几千台，这个数量相对来说不算特别大。
如果根据这个数量去推算，它对于产业链上公司的业绩拉动作用会相对较小。因此，在这个阶段，如果上市公司受到的业绩拉动比较小，通常更倾向于认为这是一种偏主题的投资。所以，我们会更加聚焦于那些能够相对较快兑现落地，对上市公司业绩有实质性拉动的方向和标的上。
此外，在当前阶段，由于整体排产时间以及实际大规模落地的时间可能并未如大家所期望的那样迅速，因此即便已经展示了第二代产品的原型，市场反应也相对平淡。
这主要是因为市场更关注第二代机型能否迅速落地，例如能否快速提升产量。实际上，如果第二代机型能够迅速落地并实现规模化生产，资本市场可能会对此作出积极反应。因此，在审视AI领域的投资机会时，不能盲目跟风，而应深入分析其实际落地的应用场景、落地时间点的快慢，以及落地后的范围和规模。
年初以来，电力设备板块特别是特高压建设和电力设备出口显示出较强的增长势头，反映了国内外对电力设备增加投资的趋势。这背后既有新能源接入量增加的原因，也与人工智能发展带动电力需求增长有关。
尽管有不少投资者将目光投向海外的AI及相关公司，但通过对比分析发现，无论是A股、美股还是台股中的AI产业链核心企业，其股价表现总体相近，长期而言业绩驱动是决定股价的关键因素。
此外，国内AI产业的发展正在追赶国际先进水平，为本土投资者提供了丰富的投资机会。面对科技领域的投资，重要的是把握产业趋势并选择真正受益的企业进行投资，同时保持长期视角以实现稳定的投资回报。
AI算力被视为科技变革中最确定的方向之一，历史上的科技泡沫和增长周期验证了这一点。投资AI不仅限于算力，还包括其对各行业的深度改造，其中消费电子和智能家居领域的应用预计将快速落地。投资者应密切关注AI的发展和应用，同时注意投资组合的多样性和风险管理。
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